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美元（USD）的交易区间可能在7.1350至7.1770之间。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，从长期来看，动能激增表明美元将进一步走强，但速度和幅度可能较为温和。

大华银行集团（UOB Group）外汇分析师 Quek Ser Leang 和 Peter Chia 指出，上涨动能已急剧快速放缓；突破 152.50 意味着美元/日元很可能在交易区间内交易，而不是走高。

葡萄牙 九月 葡萄牙贸易账从前值€-6.677B回落至€-7.135B

意大利 九月 意大利零售销售月率（季调后）为1.2%，高于预期0.2%

義大利 Retail Sales n.s.a (YoY): 0.7% (九月) vs前值 0.8%

新西兰元（NZD）不会持续走高，反而更有可能交投于0.5980/0.6040区间。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，从长远来看，上涨动能正在初步形成；纽元可能会走高至0.6075。

德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔-普菲斯特（Michael Pfister）指出，一如预期，英国央行（BoE）昨日降息25个基点，并下调了第四季度通胀率预期。

值得关注的关键政策 贸易：对所有国家征收 10% 的关税，对特定国家征收 60% 的关税，并可能取消中国的 PNTR 地位，同时继续提供工业补贴。 财政：降低所得税和公司税，提高个人扣除额，将汇回的利润增加一倍，并增加遗产税。 货币：可能继续干预美联储政策。 移民：加强边境管制，驱逐​​非法移民，减少与移民相关的支出。 外交政策：努力促成俄罗斯与乌克兰的谈判，加大对伊朗的压力，减少对多边组织的参与。 特朗普 2.0 的潜在赢家 能源：放松管制和强调能源独立可能有利于传统能源行业，提振石油和天然气股。然而，油价可能表现好坏参半，在美国供应风险增加的情况下可能会下跌，但对伊朗实施更严厉制裁的可能性增加以及美联储降息周期放缓抵消了这些风险。 银行：金融业可能受益于收益率上升和监管放松，净息差和盈利能力可能改善。通货再膨胀风险也对银行业有利。 国防：随着地缘政治紧张局势可能加剧，国防开支增加可能推动国防承包商的增长。 小型股：以国内为重点的政策和减税措施可能支持以美国为中心的行业的增长，使小型股受益。

美元指数在周四的下跌几乎完全逆转了周三美国大选后的涨势，于周五欧市早盘陷入盘整。 短期内美元在一小时图一目均衡图云层底部上方区间波动，高于趋势线支撑（103.72）和200日均线（103.64），保持看涨前景。 美元因美国大选结果和美联储利率决议震荡后企稳，保持整体看涨结构，有望连续第六周收涨。 特朗普胜选后获利回吐推低美元指数，但相对鹰派的美联储降息预期进一步支撑了美元。 美联储如普遍预期降息 25 个基点，主席鲍威尔在政策会议后的讲话中发出信号，央行开始评估唐纳德-特朗普入主白宫后的经济新格局。 特朗普的计划将主要集中在经济方面，而更快的增长很可能会助长通货膨胀，这就需要重新审视美联储当前的货币政策立场。 初步预测信号表明，当新政府的计划开始实现时，降息次数可能会减少，政策宽松周期的结束时间可能会早于预期，这将在短期内对美元构成整体支持。 日图依然看涨，但上涨动能减弱，周图录得长上影线且指标超买，本周美元指数可能无法收盘于被突破的38.2%回档位（114.72/99.20之间跌势）105.13上方，暗示多头动能可能正在耗尽。

大幅反彈似乎過度，但澳元（AUD）有可能測試 0.6700，然後才可能暂停。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，从更长远来看，上升动能略有增强；澳元可能会逐步上升并测试0.6720。

希腊 十月 希腊消费者物价指数年率从前值2.9%回落至2.4%

希腊 十月 希腊消费者物价调和指数年率维持在3.1%不变

希腊 希腊工业生产年率: 2.5% (九月) vs前值 3.1%

德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师乌尔里希-勒赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，一旦特朗普大选获胜的后果被完全定价，美元很可能在未来几周和几个月内进一步升值。

和继续上涨相反，英镑/美元更可能交投于横盘区间1.2930-1.3010。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师 Quek Ser Leang 和 Peter Chia 指出，从长期来看，下跌动能已经减弱；前景不明，英镑可能在 1.2850-1.3055之间交投。

昨天的 FOMC 决定以及随后美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）的新闻发布会实际上并没有透露出太多新的信息。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔-普菲斯特（Michael Pfister）指出，因此，美元几乎没有对这些事件作出反应，这对许多市场参与者来说，在经历了令人兴奋的一周之后，肯定是一种解脱。

欧元/美元料交投于1.0740-1.0840区间内。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，从长期来看，价格走势表明欧元将进一步走软；需要关注的水平是1.0665和1.0600。

中国人民银行（PBOC）周五发布了第三季度货币政策报告，主要结果如下。

意大利 九月 意大利工业生产月率为-0.4%，低于预期-0.2%

意大利 九月 意大利工业生产年率从前值-3.2%回落至-4%

特朗普政府对去全球化和贸易保护主义的关注可能会给全球市场带来巨大的不确定性。这种不确定性往往有利于作为避险资产的黄金。关税和更加分散的全球贸易格局可能会助长经济的不稳定性。这种不稳定性可能会将投资者推向黄金，以对冲潜在的衰退。随着美国政策变得更加内向，对全球增长放缓和关税带来的通胀压力的担忧可能会推动黄金需求上升。这将强化黄金作为经济动荡保值工具的价值。 此外，如果由于美国贸易关系紧张，各国开始与中国重新结盟，这种全球联盟的转变可能会进一步破坏经济状况的稳定。调整会给美元的主导地位带来新的风险，而美元的主导地位通常与黄金价格成反比关系。随着各国转向中国经济圈，美元走弱可能会使黄金对国际投资者更具吸引力，从而有可能助推黄金价格。此外，中东地缘政治紧张局势也推动黄金价格在 2024 年屡创新高。美国大选和中东冲突的潜在解决可能会导致黄金价格的转变。 美国大选后的技术前景 黄金周线图显示，价格已到达 2790 美元至 3000 美元的目标区域，这是在价格交投于 2790

在瑞典、挪威、捷克共和国和英国召开的一系列央行会议结束后，美国做出了决定。美联储如期将利率下调 25 个基点至 4.5-4.75%。新声明与 9 月份相比变化不大，对未来决策的指引（如果有的话）也很有限。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，通往更加中性立场的道路将由美国经济的健康状况决定，目前的数据并不表明 "有必要急于达到这一目标"。随着当选总统特朗普有望实质性地放松银根，并为本已稳健的经济火上浇油，美联储可能已经非常接近这一点了。鲍威尔昨天表示，现在说特朗普政府的政策将如何重塑经济前景还为时过早。但到 12 月 18 日的会议上，情况可能会变得更加明朗。如果没有意外的经济疲软，我们不会惊讶地看到更新的经济预测和鲍威尔 为跳过或暂停2025年初的 周期打下基础。美国利率日线下跌，但这与美联储的决定关系不大。收益率只是回吐了大选后的部分涨幅，在 6.3 个基点（2 年期）至 12.1 个基点（7 年期）之间有所放缓，曲线腹部的表现优于两翼。在现任 德国政府昨日因自由民主党强行通过解除债务限制而垮台后，市场预期 新一届愿意花钱的德国政府（已于一月成立？收益率回升了 3.8 至 5.3

奥地利 九月 奥地利工业生产年率从前值-2.5%增加至-0.4%

奧地利 八月 Trade Balance从前值€855.3M回落至€-564M

法国 九月 法国贸易帐低于预期€-6.5B：实际值(€-8.266B)

法国 法国出口: €48.587B (九月) vs前值 €49.657B

法国 法国经常账: €-2.1B (九月) vs前值 €-0.6B

法國 九月 Imports, EUR从前值€57.028B回落至€56.853B

正如预期的那样，英国央行 (BoE) 决定将银行利率下调 25 个基点至 4.75%。投票结果为 8-1，符合我们的预期，大多数成员投票支持降息，鹰派曼恩投票支持维持不变。 英国央行保留了之前的大部分指导意见，指出“逐步取消政策限制仍然是合适的”。从会议纪要中可以看出，这种“渐进式方法”正日益成为货币政策委员会内部的共识。正如我们的预期，在上周公布财政声明后，英国央行上调了通胀和增长预测，该声明的财政立场明显比英国央行 8 月份最新一轮预测中假设的更为扩张。英国央行目前预计 2025 年第四季度 CPI 同比将增长 2.7%（之前为 2.2%），GDP 同比将增长 1.7%（之前为 0.9%）。尽管我们仍然认为，在宣布的财政政策推动通胀的背景下，仅需逐步降息周期，但我们强调，新的预测是根据预算公布前的市场隐含银行利率路径做出的。这一点很重要，因为这条路径明显低于当前定价，这反过来意味着上述上调应该谨慎对待。 总体而言，我们认为今天的沟通支持了我们对降息周期采取更渐进方式的呼吁。我们预计下一次降息将在 2 月份进行，银行利率将在 2024 年年底达到 4.75%，2025 年年底达到 3.25%。

摘要 正如广泛预期的那样，FOMC 在今天的政策会议上将利率下调了 25 个基点。这一决定是一致通过的。 委员会指出，在将通胀率恢复到 2% 的目标方面取得了进展，实现价格稳定和充分就业目标的风险大致平衡。 尽管自 9 月 18 日政策会议以来已降息 75 个基点，但货币政策立场仍然紧缩。也就是说，实际联邦基金利率仍高于大多数“中性”估计。因此，我们期待 FOMC 在即将召开的会议上进一步放松政策。 我们认为，FOMC 不会对即将上任的特朗普政府可能实施的潜在政策变化做出反应，直到这些政策更加完善。然而，如果关税或其他财政政策导致明年通胀率走高，那么我们认为名义联邦基金利率不会像我们在大选前预测的那样一路跌向 3%。 通胀和风险平衡取得进展导致降息

瑞典 瑞典制造业新订单年率: -5.7% (九月) vs前值 4%

瑞典 瑞典工业生产月率: 1.2% (九月) vs 0.7%

瑞典 九月 瑞典工业生产年率从前值-3.2%上升至-1%

摘要 英国央行 (BoE) 在今天的货币政策声明中宣布了一项普遍预期的政策利率下调 25 个基点至 4.75% 的举措。央行的附带评论总体上略显鹰派，表明英国央行将在未来几个季度继续以渐进的速度降低利率。​​ 英国央行预计，在其预测期内的大部分时间里，通胀率将高于目标，到 2025 年和 2026 年，GDP 增长将相对稳定。央行还强调了近期英国政府预算对经济增长和通胀影响的促进作用。总之，英国央行政策制定者表示，“逐步取消政策限制仍然是适当的。” 鉴于英国整体扩张性预算，我们还上调了英国 GDP 增长预测，2025 年和 2026 年均增长 1.7%。我们还略微上调了 CPI 通胀预测。 考虑到我们修正后的预测、总体上仍然令人鼓舞的近期经济数据以及仍然居高不下的工资和价格通胀，我们预计英国央行将在未来几个季度继续采取渐进式货币宽松政策。具体而言，我们预测明年 2 月、5 月、8 月和 11 月将下调政策利率 25 个基点，然后在 2026 年 2 月最后一次下调 25 个基点。这将使英国央行的政策利率在 2025 年底达到 3.75%，并在 2026 年初达到 3.50% 的终端利率。

尽管本周所有人的目光都集中在特朗普的选举胜利上，焦点转向了他的扩张性和潜在的通胀财政政策计划，但美联储还没有过度担心。鲍威尔明确表示，选举结果不会对短期政策产生任何影响，即使从长远来看，财政政策当然会影响经济。就目前而言，只要我们对政策变化细节知之甚少，就根本“没有什么可建模的”。从个人角度来说，当被问及如果特朗普要求他辞职，他是否会辞职时，鲍威尔的回答非常坚定：“不会”。 在所有政治不确定性中，美联储仍然处于良好状态。经济基础稳固，通胀继续降温，劳动力市场不再是通胀的源头。鲍威尔指出，9 月份会议上公布的数据总体上比预期要强一些，下行风险已经缓解，但他避免讨论这将如何影响 12 月会议及以后的利率前景。 鲍威尔强调，未来所有选项都还在考虑之中，包括如果劳动力市场意外走弱，加快降息速度，但如果美联储估计其接近中性的速度比预期的要快，也会放慢宽松步伐。美联储正密切关注通胀预期，鲍威尔提到，他注意到选举结果公布后市场预期近期有所上升。尽管如此，经调整后，当前 5 年期远期利率 (2.55%) 仍非常接近长期目标 (0.3-0.4%)。此外，大多数基于消费者和商业调查的指标已非常接近美联储的目标。

周五，日元（JPY）难以吸引任何有意义的买家，进入欧洲交易时段，日元兑美元在温和上涨/小幅下跌之间徘徊。日本当局最近的口头干预成为支撑日元的关键因素，尽管对日本央行（BoJ）加息能力的怀疑进一步限制了日元的涨幅。 与此同时，对特朗普政策将在很大程度上刺激增长和通胀的希望，掩盖了美联储（Fed）较为温和的前景。这反过来又对美国国债收益率起到了顺风作用，并有助于抑制收益率较低的日元。除此之外，美元 (USD) 周边的一些买盘的出现有助于限制美元/日元的下行空间。 日元未能延续盘中小幅上涨势头，基本面因素好坏参半 本周五公布的政府数据显示，日本家庭支出连续第二个月下降，9 月份下降 1.3%，同比下降 1.1%。 此外，日本经通胀调整后的工资在 9 月份连续第二个月下降，可能会阻碍日本央行进一步加息的计划。 唐纳德·特朗普在美国总统大选中获胜，推动美元/日元在周三突破 154.00 大关，并促使当局口头干预。 日本内阁官房长官林义正重申，政府打算以更高的紧迫感密切关注外汇市场的动向。 日本财务省国际事务副部长兼外汇事务高级官员三村厚表示，政府已准备好对过度的外汇波动采取适当行动。

周五，在美元 (USD) 温和走强、市场希望特朗普的政策将刺激经济增长和通胀的推动下，金价 (XAU/USD) 仍低于 2,700 美元大关，进入欧洲时段。除此之外，总体上积极的风险基调削弱了避险贵金属，目前，黄金似乎已从 50 日简单移动平均线 (SMA) 支撑位或周四触及的三周低点上方回升。 与此同时，所谓的特朗普交易的平仓和美联储 (Fed) 缺乏鹰派信号，使美国国债收益率低于数月高点。这可能会阻止美国多头进行激进押注，并限制无收益金价的损失。尽管如此，黄金/美元仍有望连续第二周收跌，因为交易员现在将目光投向初步密歇根消费者信心指数，以寻找短期动力。 金价持续低迷，美元温和走强，风险基调积极 交易员平仓了一些获利的特朗普交易，这引发了美元从四个月高点的修正性下跌，并在周四为金价提供了不错的提振。 在美联储决定将基准隔夜借款利率下调 25 个基点至 4.50%-4.75% 的目标区间后，美元跌势持续不减。 在随附的政策声明中，美联储官员为宽松模式辩护，因为他们认为支持就业至少与抑制通胀同等重要。 此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上未能暗示央行可能在通胀高企的情况下在短期内暂停降息。

FOMC将联邦基金利率下调25 个基点。 美联储主席鲍威尔表示，美联储不会猜测特朗普政策及其潜在影响。 鲍威尔表示，如果被问及，他不会辞职。 美联储主席鲍威尔被问及，如果新总统提出要求，他是否会辞职。 联邦公开市场委员会（FOMC）在11月6日和7日的会议上将联邦基金利率下调25 个基点。 此举在很大程度上是意料之中的，因为根据 CME 的 FedWatch 调查，97% 的利率交易员都预期该央行降息25个基点。 市场大多泰然处之，标普 500 指数当天上涨约 1%，至 5975 点左右。但在美联储主席鲍威尔美东时间下午 2:30 的新闻发布会上，标普 500 指数确实峰值飙升至 5983 点的历史新高。 由于降息25个基点，联邦基金利率目前处于 4.50%-4.75% 点的区间。这是继 9 月份美联储将利率从 5.25% 的高位下调 50 个基点至 5.50% 之后的连续第二次降息。联邦基金利率非常重要，因为它影响着抵押贷款、汽车贷款、信用卡等的利率。 美联储将利率下调 25 个基点 FOMC 在新闻发布中表示，由于经济扩张、劳动力市场状况缓和、通货膨胀率下降等条件符合其目标，因此决定降低利率。

据DTCC数据，美国11月8日纽约时间 10:00（东部时间）有大额外汇期权到期，如下：

荷兰 荷兰制造业生产: -3% (九月) vs前值 2.1%

日本 九月 Leading Economic Index为109.4，高于预期108.9

日本 九月 Coincident Index从前值114增加至115.7

英国央行（BOE）和美联储（FED）如预期降息25个基点。美元指数在 150.50/60-103 的交易区间内走低。欧元如果能维持在当前水平之上，短期内可能会向 1.0850 或更高的价位迈进。欧元/印度卢比自90附近支撑反弹，修正后的区间90-92料维持一段时间。美元/日元在150-155区间内下跌，而欧元/日元接近区间167-165底部。美元/人民币大跌，若刺激举措政策会议有利于人民币，则可以进一步上涨至7.10或更高。澳元和英镑短期料交投于0.65-0.67和1.2900-1.3150之间。美元/印度卢比录得历史新高84.3775。在 NDF 上，该货币对正在下跌，这使我们有希望在跌破 84.40 至 84.30/20 时看到回落，否则可能会扩大涨幅至 84.50。 美国国债收益率大幅下降。阻力目前保持良好。这使得我们的观点保持不变，即未来会下跌。需要看看收益率是否会进一步下跌，以确认这一点。美联储昨天如期降息 25 个基点。美联储基金利率目前为 4.5%-4.75%。德国收益率持续走高，使我们的看涨者观点保持不变。收益率还会继续上升。10 年期 GoI

周五，日本财务大臣加藤胜信表示，他 "将密切关注特朗普政策对日本经济的影响"。

石油交易商难以解开特朗普第二任期可能带来的能源难题。特朗普对伊朗采取强硬立场，实施严厉制裁，历史上曾导致石油供应紧张，从而推高了油价。短期内，类似的举措可能会通过挤压供应引发油价上涨，但其提出“美国优先”生产计划可能会通过提高国内产量来抵消这一影响。 大选后，油价最初下跌，布伦特原油下跌近 2%，至每桶略高于 74 美元，但随后因伊朗制裁尾部风险而反弹，这明显表明市场仍在权衡其中的影响。这是一个微妙的平衡行为：特朗普的政策可能同时推高和抑制油价，而很大程度上取决于他的政府如何打出制裁和国内生产牌。交易员们正在为充满意外转折的高风险能源市场做准备。 .

周四，美国股市飙升，得益于美联储降息 25 个基点，以及唐纳德·特朗普重返白宫引发的看涨势头。在共和党取得巨大成功之后，投资者迅速转向原有的交易焦点：央行宽松政策，抢先式降息推动股市飙升。 美联储传递的信息很明确，通货紧缩正在生根发芽，高通胀时代正在消退。鲍威尔明智地避免预测与共和党潜在政策相关的通胀风险，而是坚持原有的立场。然而，“特朗普效应”来袭，带来了经济增长略有改善的前景，同时也带来了新的通胀压力。这种平衡最终可能会缓和美联储的降息步伐。不过，2025 年 1 月 20 日之后，美国将推出企业减税和放松管制，这是股市看涨的最终背景。 投资者察觉到了这种转变，交易于降息热潮和特朗普的亲商倾向中，主要股指创下新高。企业减税和监管放松环境的承诺为经济注入了活力，股市也因这种乐观情绪而上涨。市场维持风险偏好，推动市场上涨。

美联储在 11 月会议上降息 25 个基点，合乎市场预期。 鲍威尔几乎没有释放任何新的政策信号。尽管存在政治不确定因素，但鲍威尔确认美联储仍处于良好状态，通胀正在降温，经济仍然稳定。 市场反应微乎其微。市场预计美联储在 12 月会议上再次降息 25 个基点的概率约为 65-70%。我们不会调整预测，并且仍然预计在 2025 年上半年的每次会议上都会继续降息。 尽管本周特朗普的胜选备受关注，焦点也转向特朗普扩张性且可能引发通胀的财政政策计划，但美联储尚未过度担忧。鲍威尔明确表示，选举结果不会对短期政策产生任何影响，即使从长远来看，财政政策当然会影响经济。目前，只要我们对政策变化细节知之甚少，就根本“没有什么可借鉴的”。从个人角度来说，当被问及如果特朗普要求他辞职，他是否会辞职时，鲍威尔的回答非常坚定：“不会”。 在所有政治不确定因素当中，美联储仍处于有利地位。经济基础稳固，通胀持续降温，劳动力市场不再是通胀的源头。鲍威尔指出，9 月份会议上公布的数据总体上比预期要强一些，下行风险有所缓解，但他未提及这种情况将如何影响12 月会议及以后的利率前景。

周五，中国人民银行将人民币中间价设立为  7.1433，前日报 7.1659，路透对此的预期为 7.1452。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上大部分时间都在回答有关当选总统特朗普的问题。他表示，现在要知道特朗普政府的具体经济政策还为时过早。这是一个明智的看法，因为在上一届政府中，总统说的和做的是两回事。不过，鲍威尔确实表示，美联储官员不会调整他们的经济预测，直到政策颁布或成为法律。这意味着下个月的美联储预测和点阵图将不会受到特朗普政府目前针对美国经济的计划的影响。相反，3月份预测很可能将首次评估特朗普经济政策对美国国内生产总值、通胀前景和未来利率走势的影响。 特朗普总统在竞选期间对美联储持批评态度，但当被问及如果特朗普要求他辞职，他是否会辞职时，这位美联储理事提醒全世界，美国法律不允许总统解雇或降职美联储主席。他的任期将于 2026 年结束，因此特朗普可能会发现很难与美联储抗衡。 .

美联储降息，合乎市场预期，美国联邦基金利率目前为 4.75% 至 4.5%。随附的声明并未提供太多新信号。美联储认为经济活动正在稳步扩张，失业率仍处于低水平，通胀率仍“略现”上升，但正在向美联储 2% 的目标利率迈进。 美联储政策目前仍将依赖经济数据 美联储表示，它仍依赖数据，并将继续“监测新信息对经济前景的影响”。特朗普当选总统显然是显而易见的。特朗普的许多经济提案如果通过成为法律，可能会产生重大影响，尤其是关税。声明中的这句话表明，如果特朗普的关税和低税新经济秩序推高了通胀，美联储准备调整政策。 .

日本 十一月 1 Foreign Investment in Japan Stocks从前值¥8B增加至¥139.4B

日本 十月 JP Foreign Reserves从前值$1254.9B回落至$1B

日本 九月 日本家庭支出年率好于预期-2.1%：实际值(-1.1%)

周三 “特朗普交易”及美联储降息25个基点美元强劲上涨后出现获利回吐，而美联储主席鲍威尔指出通货膨胀继续朝着2%的目标迈进，美元因此承压。